2020年以來，紙漿主力合約價格在年初疫情及下半年需求恢復的影響下，表現為先抑后揚的走勢。第一季度國內疫情尚未控制時，在避險情緒下，紙漿價格跟隨大宗商品快速下挫，紙漿2005合約于2月3日創下年內低點4252元/噸。之后海外疫情持續發酵，而國內處于需求淡季，第二季度至第三季度紙漿價格在低位盤整。造紙行業作為防疫抗疫的日常用品，全球各地出現生活用紙搶購潮，紙漿相對于其他大宗商品而言底部支撐偏強。

　　第四季度造紙行業逐漸步入傳統的需求旺季，海外經濟受疫情影響逐漸衰退，出口持續改善，以紙代塑政策支撐包裝類白卡及特種紙訂單較好，造紙行業加工利潤較上半年整體回暖。紙廠連續提價，下游加工利潤回升。其中，白卡及特種紙生產利潤亮眼。大型紙廠備貨積極性較高，漿廠及國內港口顯性庫存均有一定幅度的去化，海運費上漲等諸多利好因素推動外盤報價與紙漿期現貨價格共振上漲。在全球經濟復蘇預期下，市場看漲氛圍濃厚，產業鏈利潤逐步向上游轉移，紙漿期貨主力合約連續突破年內高點。

　　隨著紙漿價格連創年內新高，2020年12月底紙漿主力合約高觸及5692元/噸，銀星現貨報價為5400元/噸，高價現貨實際成交清淡。下游成品紙跟漲幅度明顯偏弱，造紙行業加工利潤受到成本端侵蝕，尤其是文化紙及生活用紙原已微薄的利潤遭到進一步擠壓，部分文化紙企業被迫停機檢修，12月底國內四家主要的文化紙生產企業相繼發布了2021年1月停機檢修的通知，這將影響文化紙市場供應約16萬噸，造紙行業景氣度出現分化，紙漿價格或受到經濟復蘇強預期與需求弱現實的博弈。

　　從中長期來看，雖然疫情對全球經濟的沖擊處于持續影響狀態，病毒變異對疫情控制帶來更多不確定性，但隨著疫苗快速研發及推廣，疫情對全球經濟的負面影響逐漸減弱。同時，在各國政府財政刺激政策以及復工復產的推進下，2021年全球經濟有望實現強勁復蘇，紙漿需求有望隨著經濟復蘇實現同步上漲。從供應端來看，2021年漂針漿暫無新增產能，并有轉產本色針葉漿的安排，相對高價刺激下產量依然有一定彈性，預計供需處于相對緊平衡狀態，累庫壓力將在4月之后體現。

　　綜上所述，2021年紙漿價格底部將有所抬升，但由于供需好轉預期在2020年年底紙漿價格上漲中已較大程度地兌現，預計2021年價格上漲過程相對曲折，需求端淡旺季更替帶來的供需節奏變化對價格影響波動加大，年內漿價運行區間在4800—6000元/噸。